編者按：

　　大數(shù)據(jù)時(shí)代下，如何從財(cái)務(wù)視角讀取事物本質(zhì)，并借此增加投資成功率，是投資者面臨的一項(xiàng)重要課題。為了幫助投資者提高財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)水平，提升財(cái)務(wù)分析和判斷能力，深交所投教中心特別推出“財(cái)務(wù)知識(shí)一點(diǎn)通”系列投教文章，本篇為第二十篇，供廣大投資者參考。

　　毛利變動(dòng)有蹊蹺 報(bào)表分析巧排雷

　　深交所投資者教育中心

　　本篇我們將和大家分享本系列中最后一個(gè)舞弊案例。在本案中，戊公司通過(guò)虛增暫估收入和少計(jì)暫估成本的方式調(diào)高季報(bào)利潤(rùn)，向市場(chǎng)釋放業(yè)績(jī)利好信號(hào)，以提升公司股價(jià)。

　　戊公司是一家從事產(chǎn)品制造、銷售的企業(yè)，于20X0年上市，上市三年后業(yè)績(jī)下滑并開始虧損。在經(jīng)歷20X4年度微利后，戊公司在接下來(lái)的兩年內(nèi)持續(xù)造假，最終被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。本篇案例，我們將從舞弊動(dòng)機(jī)、舞弊手段、舞弊跡象等方面入手，全面剖析戊公司的財(cái)務(wù)造假行為。

　　一、 從舞弊動(dòng)因看舞弊手段

　　20X3年，戊公司業(yè)績(jī)下滑并開始虧損，戊公司經(jīng)營(yíng)似乎陷入困境：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)負(fù)，流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)，“缺錢”成為戊公司面臨的問(wèn)題。盡管公司在20X3年通過(guò)舉債方式短暫緩解資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，但債務(wù)融資規(guī)模的增長(zhǎng)同時(shí)加大了公司的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　在經(jīng)歷20X4年度微利后，戊公司所處行業(yè)市場(chǎng)需求加劇萎縮，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司經(jīng)營(yíng)面臨較大困難。與此同時(shí)，公司20X3年的債務(wù)將于20X6到期，公司融資壓力也進(jìn)一步加大。

　　在經(jīng)營(yíng)、融資的雙重壓力下，戊公司開始尋覓舞弊機(jī)會(huì)。由于上市公司半年度報(bào)告、季度報(bào)告中的財(cái)務(wù)報(bào)表，除特殊情況外可以不經(jīng)獨(dú)立第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)?；谶@個(gè)規(guī)定，戊公司在各季度末調(diào)增暫估銷售收入的銷售單價(jià)，同時(shí)少結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本，將公司20X5年、20X6年一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)中歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)扭虧為盈。戊公司通過(guò)這樣的方式在前三季度不斷向市場(chǎng)釋放利好消息，抬升股價(jià)后通過(guò)大股東減持“回血”。

　　二、 從財(cái)務(wù)報(bào)表看舞弊跡象

　　在本案中，戊公司通過(guò)粉飾季度報(bào)表實(shí)現(xiàn)其目的，我們不妨從財(cái)務(wù)報(bào)表出發(fā)，利用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析抓住舞弊跡象。

　　1、縱向分析公司各季度毛利率變動(dòng)情況

　　銷售收入的虛增和成本的虛減，勢(shì)必導(dǎo)致毛利率的異常上升。通過(guò)對(duì)企業(yè)毛利率進(jìn)行時(shí)間序列分析，投資者可看到企業(yè)盈利能力的變化趨勢(shì)。在本案例中，我們可以通過(guò)分析公司毛利率歷年變化情況，從而發(fā)現(xiàn)戊公司20X5年一至三季度的毛利率較以前年度有明顯提升，與公司當(dāng)時(shí)所處的“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，市場(chǎng)需求萎縮”環(huán)境并不相符。特別是2015年第三季度到四季度，毛利率從25%大幅下跌至-10%。這樣“冰火兩重天”的表現(xiàn)，不得不令我們提高警惕。

　　2、橫向比較行業(yè)內(nèi)可比公司毛利率變動(dòng)趨勢(shì)

　　除了對(duì)企業(yè)自身毛利率進(jìn)行時(shí)間序列分析，投資者還可以比較同行業(yè)中其他企業(yè)毛利率，了解被投資企業(yè)在行業(yè)中的位置。在本案例中，我們可以通過(guò)比較戊公司與行業(yè)內(nèi)可比公司歷年毛利率表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)歷年來(lái)戊公司的毛利率均低于行業(yè)可比公司的利潤(rùn)率水平。而在20X5年第一季度至第三季度，及20X6年第一季度至第三季度其毛利率水平突然“超車”并于第四季度重新“落后”。這一異?，F(xiàn)象也給我們敲響警鐘。

　　三、思考與啟示

　　戊公司的這個(gè)舞弊案例并不復(fù)雜，舞弊手段也相對(duì)簡(jiǎn)單“粗暴”，但大股東在市場(chǎng)中通過(guò)粉飾季度報(bào)表，短時(shí)間內(nèi)達(dá)到“套現(xiàn)”目的。這個(gè)案例提醒我們，在面臨暫時(shí)性利好消息時(shí)要保持警醒，善于利用財(cái)務(wù)報(bào)表分析手段，縱向、橫向多維度比較分析，具體來(lái)說(shuō)：

　　第一，縱向分析暫時(shí)性利好消息的可靠性。當(dāng)投資公司出現(xiàn)暫時(shí)性利好消息時(shí)，不妨通過(guò)縱向分析公司歷史上各年或各季度財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)情況，以判斷該利好消息的可靠性。

　　第二，橫向比較暫時(shí)性“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)的合理性。當(dāng)投資公司出現(xiàn)暫時(shí)性“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)時(shí)，還可以進(jìn)一步橫向比較同行業(yè)對(duì)標(biāo)公司的表現(xiàn)情況，以評(píng)估高于同行業(yè)“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)的合理性。

　?。ó咇R威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所董錫芳供稿）

　?。庳?zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任。）