編者按：

　　大數據時代下，如何從財務視角讀取事物本質，并借此增加投資成功率，是投資者面臨的一項重要課題。為了幫助投資者提高財務專業(yè)知識水平，提升財務分析和判斷能力，深交所投教中心特別推出“財務知識一點通”系列投教文章，本篇為第十六篇，供廣大投資者參考。

　　業(yè)績拐點要當心，抽絲剝繭識舞弊

　　深交所投資者教育中心

　　在之前系列的文章中，我們從理論上為投資者淺析了幾種財務舞弊套路及應對策略。今天我們來說一個案例故事，并結合之前的舞弊套路理論來幫助投資者思考如何識別財務舞弊的蛛絲馬跡。

　　故事的主角甲公司于20X1年在A股上市。甲公司上市后的財務表現分年度列示如下：

　　從表中我們可以看到，甲公司于上市初期20X1年為盈利。20X2年便產生大額虧損。20X3年前三季度甲公司依然虧損，而第四季度收入大幅增加，導致20X3年全年小幅盈利。此后，雖然20X4年也實現盈利，但20X5年和20X6年，甲公司連續(xù)兩年持續(xù)大額虧損。在20X5年，甲公司還公告宣布啟動對一家相關行業(yè)公司戌的“蛇吞象”式的收購，甲公司的股價在同期呈成倍的增長。

　　乍一看，甲公司這幾年有盈有虧，已經是值得警惕的經營狀況。證監(jiān)會于20X6年對甲公司出具了行政處罰決定書，最終向公眾揭開了甲公司財務舞弊的面紗。

　　真相究竟如何？下面就讓我們順著之前系列文章介紹的知識來分析一下這個案例。

　　一、財務舞弊動機

　　在20X3年4季度，有心的投資者不難發(fā)現利潤造假的動機與信號。

　　首先，甲公司上市后第二年就業(yè)績變臉，虧損額大幅超越前一年度盈利。甲公司若20X3年持續(xù)虧損，那么其在20X3年將被實施退市風險警示（以下稱“*ST”)。在這些客觀因素包圍之下，甲公司有較為強烈的動機在20X3年扭虧為盈。

　　其次，甲公司扭虧為盈的節(jié)奏還是比較突兀的，在20X2年至20X3年前3季度連續(xù)虧損的情況下，年末4季度突然扭虧為盈，這本身就值得引起投資者的關注與思考。

　　二、財務舞弊方式

　　嗅到了動機，接下來就讓我們抽絲剝繭揭開舞弊真面目。

　　為了不被實施退市風險警示，在本案例中，甲公司于20X3年4季度采取了兩種方式來突擊利潤：

　　1、費用期間錯記

　　該舞弊手段系人為將費用輾轉騰挪到以后年度，從而減少當期應計費用，達到虛增利潤的效果。

　　大家可以通過觀察資產負債表、利潤表、利潤表補充資料、應付職工薪酬、關鍵管理人員薪酬等報表信息，看收入成本費用比例是否合理。

　　具體來看，甲公司的20X1至20X3年的半年度收入和職工薪酬金額數據列示如下：

　　上圖中，甲公司收入在20X3年下半年陡增，但是職工薪酬卻逆向下降。若投資者關注公司各年度的職工薪酬的計提和發(fā)放的金額（財務報表附注中有），并結合銷售收入（利潤表中可見）進行年度間的橫向對比就有可能發(fā)現成本延遲記賬的舞弊端倪。

　　果不其然，當結合了財務報表附注和利潤表后，可以發(fā)現甲公司將于20X4年1月發(fā)放的20X3年年終獎人民幣，計入20X4年的費用。因此，通過費用期間的錯配而減少了應計入20X3年的費用。

　　2、虛增收入

　　該舞弊手段為通過各種途徑來增加收入，可以是真實的交易，也可以是虛假的交易，如通過偽造合同、票據等，或通過不合理的會計估計等手段來虛增收入。

　　甲公司于20X3年12月接近年底的期間，對部分產品的銷售臨時附帶了“別有用意”的營銷政策，如“若在20X4年3月31日前不滿意，可全額退款”等條款。即使存在這類條款，甲公司仍將與這部分銷售安排下的所有銷售金額確認為當期銷售收入，由此導致甲公司20X3年12月提前確認收入并最終實現4季度“扭虧為盈”。

　　投資者可以通過觀察財務報表整體的盈虧狀況，收入成本是否配比，以及毛利率水平等，分析公司是否存在想要實現盈利的動機（如介于臨界值附近等）。

　　本例中，該財務造假系在年末確認非正常的收入，導致季度的收入和利潤波動幅度較大。

　　甲公司的20X1至20X3年的季度營業(yè)收入和季度凈利潤數據走勢如下圖所示：

　　通過橫向對比以前年度和檢查季度的財務數據，從收入角度看，甲公司20X1年第一季度至20X3年第三季度每季度營業(yè)收入均保持相對平穩(wěn)或小幅變動，而20X3年第四季度營業(yè)收入大幅增長，營業(yè)收入占全年營業(yè)收入的四成。從凈利潤角度看，從20X2年第一季度起至20X3年第三季度凈利潤均為負，而20X3年第四季度凈利潤總額陡增，實現凈利潤占全年的500%，并使公司全年實現盈利。

　　綜上，理性投資者不難發(fā)現，在業(yè)務沒有明顯季節(jié)性波動的情況下，20X3年4季度的營業(yè)收入、凈利潤表現的“優(yōu)秀”值得提高警惕。

　　三、識別財務舞弊的“小秘訣”

　　秘訣1：業(yè)績出現突然拐點要當心

　　第一，當被投資企業(yè)首次發(fā)生虧損時，不妨通過財務比例分析，閱讀相關公開信息來尋找虧損原因與趨勢，以判斷其財務報表表現的合理性。第二，當業(yè)績突然出現“拐點”時，要小心求證其商業(yè)合理性，特別是關注公司公告以及同行業(yè)表現是不是存在反向信號。第三，*ST、保殼等資本市場特有產物都可能會導致上市公司產生財務舞弊的動機，對此建議投資者需謹慎決策。

　　秘訣2：“受到監(jiān)管部門關注”要當心

　　20X4年，甲公司曾因貴金屬交易不當被證監(jiān)會立案調查并接受了監(jiān)管部門的處罰，同時甲公司于20X5年處在并購和轉型的階段時股價波動明顯，也曾因此受到監(jiān)管部門的特別關注。

　　對識別監(jiān)管風險提示有興趣的投資者可以在監(jiān)管機構網站、以及各大信息發(fā)布平臺多方查詢擬投資公司近年來收到的監(jiān)管函和市場動態(tài)情況。

　　深圳證券交易所監(jiān)管信息公開欄目：

　　http://www.szse.cn/disclosure/

　　巨潮資訊網：

　　http://www.cninfo.com.cn/

　　查看監(jiān)管機構的通告和函件是最直接且快速了解公司近期情況的權威和可靠的途徑。

　　投資者在投資這類公司時應當提高警惕，并根據自身的風險承受能力和偏好做出恰當的投資決策。

　?。ó咇R威華振會計師事務所李鈺、高競雪供稿）

　?。庳熉暶鳎罕疚膬H為投資者教育之目的而發(fā)布，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本文引發(fā)的損失不承擔責任。）